AI开始嵌入微软产品，但收入贡献不大。谷歌看起来是跟随者，不过目前防御也较为积极，并且产品做的也可以。短期内难以判断胜负，从未来几个季度的财报和表现，将会真正看出AI时代，谁能赢得这场浪潮。
同一时间段内，两家互联网巨头，微软发布了截至2023年6月30日的2023财年第四季度报表及全年财报，谷歌母公司Alphabet则是2023财年第二季度报表。财报显示，微软智能云业务第四季度营收240亿美元，同比增幅15%，其中Azure和其他云服务板块营收增长26%。Alphabet第二季度总营收为746.04亿美元，与上年同期的696.85亿美元相比增长7%。其中，谷歌云当季收入80.3亿美元，同比增长约28%，高于市场预期。广告业务也止住了连续两个季度的下跌，营收581.43亿美元，同比增长3.3%。
先来看最引人关注的云计算，这是和AI结合的最紧密的一块业务。微软财报显示，整个财年，Azure和其他云服务收入增长了29%，四季度的增速为26%，管理层预计下个季度Azure的增速为26%-27%。这一展望略低于预期。而微软财报公布后的当天，股价下跌。如何看微软的数据？
AI开始嵌入微软产品，但收入贡献不大。仍然以微软的Azure为例，Azure之所以被如此看重，因为当初微软投资OpenAI时，签订了独家的云计算条款。OpenAI使用微软Azure的云计算服务，而微软通过为OpenAI的服务，极大提升了在生成式AI领域的数据量。使得Azure在数据和服务上都更加领先。本季度，Azure OpenAI的机构客户已经超过1.1万家，而上个季度只有4000多家。
目前AI对Azure贡献的收入为1%。产品上的协同已经开始，但是财务上的贡献仍然较为缓慢。
产品上，AI已经嵌入了微软的全线产品。财报发布前，微软刚发布的Copilot，定价为每月/30美元，远高于分析师的预期。Copilot的英文意思是“副驾驶”。在windows操作系统中，Copilot嵌入到了office365、Dynamic以及代码平台Github。国泰君安证券关于微软的研报里，是这样描述Copilot的：“Copilot对于大语言模型的应用，不仅仅是工具的简单迭代，而是开启了一种由AI驱动的软件开发的重大变革。”
而AI反映到谷歌上，管理层的态度比较保守，业绩发布后的电话会议上，第一个问题，就是关于AI的，CEO皮查伊的回答是：“虽然目前一切还处于早期阶段，但我们在Bard和搜索领域都拥有着不错的经验和进展，目前的用户反馈非常积极。我相信我们一定能提供更深入、更广泛的信息用例，这确实非常令人兴奋。可能我不会用‘惊喜’这个词来形容目前我们的进展。”
从AI的进展看，微软因为投资OpenAI，进而在当前的浪潮中，整体的AI进程要快于谷歌。而谷歌看起来是一个“跟随者”，但是谷歌的财务数据，表现却比微软更加优秀。财报称，谷歌云收入增加了18亿美元（即28%）。更进一步，还有详细解释：截至2022年6月30日止三个月和六个月，谷歌云收入与截至2023年6月30日止三个月和六个月分别增加了18亿美元和34亿美元。增长主要由谷歌云平台（Google Cloud Platform）推动，其次是Google Workspace产品。谷歌云的基础设施和平台服务是谷歌云平台增长的最大推动力。
2023年2月，微软就率先推出了基于Bing的聊天机器人——BingChat。用户既可以在搜索引擎Bing里使用，也可以在微软的浏览器Edge首页里使用。到今天，短短六个月时间，产品已经迭代多次。对于微软来说，全面拥抱AI，是一种主动的出击。因为对于微软来说，本身Bing的搜索份额很小，所以并不存在“包袱”。而加入AI，如果BingChat能抢下谷歌的一点搜索份额，那就达到初步的目标了。
而Edge浏览器也可以直接使用BingChat，微软也想借此提升浏览器的份额。但从财报数据上看，谷歌的搜索和浏览器都没有受到太多影响。单季度，谷歌搜索及其他的收入达426亿美元，同比略有增长。
从中可以看出，谷歌产品的护城河较强，短时间较难撼动。不管是Chrome、搜索还是Android,谷歌的产品都深耕多年，并且拥有绝对领先的市场份额。比如搜索，几乎在全球许多国家都排名第一，Android、谷歌地图也一样。虽然通用AI，是OpenAI率先做出来的，但是谷歌也推出了Bard。在各种测评上，尽管Bard的综合评分没有ChatGPT高，但是对于谷歌来说，仍然起到了防御的作用。CEO皮查伊在电话会议上称Bard的数据喜人：“我看到有些用户会用Bard编码，探索了Bard的新应用场景；我们还将Google Lens（谷歌智能镜头）与Bard集成。我们都清楚Google Lens有着巨大的发展潜力，过去两年多的时间里视觉搜索技术也取得了巨大的发展。目前来看，Bard的相关数据非常喜人。”
长期而言，仍然未有结论。微软把AI嵌入了每个产品线，但是收入的贡献仍然有限。谷歌，目前防御也较为积极，并且产品做的也可以。而展望更长时间，比如一年两年，AI给两家公司带来的变化，目前仍然难以下结论：微软是否会加速？谷歌能否持续守住当前的份额？微软的Azure能否突破？谷歌的云增速能否保持？
对于2024财报，预计微软将有2300亿美元收入，790亿美元利润。目前约2.5万亿美元的市值，对应31倍PE。这个估值，远高于谷歌和Facebook。因为微软的业务不依赖于广告，而是智能云、个人计算、生产力和商业流程等多个板块构成。而云和个人计算，更像是订阅类的SAAS服务。而这块业务，稳定性和持续性更强，所以可以给较高PE。比如office365就是这块业务里的。因此，微软目前的估值和市值，看起来更像是合理估值，并不能说很贵或者是存在泡沫。
而谷歌，本季度的利润为183亿美元，全年大约720亿美元左右的利润，市值1.6万亿美元。PE仅为20倍出头。相比微软，资本市场给谷歌的估值较低。但这个低估值，也有一定的道理。首先是谷歌的业务主要来自广告，以广告为主要的商业模式，估值都不是太高。比如Facebook，常年20倍左右的PE。因为广告商业模式，存在一定的脆弱性。虽然Facebook和谷歌的产品能力很强，并且也有较强的垄断性，但是在广告主一端，并没有绝对的定价权。另外，广告行业也存在一定的周期性。比如宏观经济不好，广告收入也会有一定的影响。而微软的订阅服务，受宏观影响则较小，稳定性较强。
综上来看，AI时代，微软和谷歌都在大踏步投入，产品端的背后，是持续的研发投入。
这一轮生成式AI和大模型，美国的巨头里，除了苹果暂未入场，其他均已下场。而微软和谷歌，从未来几个季度的财报和表现，将会真正看出AI时代，谁能赢得这场浪潮。刚过去的这个季度财报，可谓刚拉开了序幕。
